米兰体育网址：股价在3000点之下且跌破净资产的中字头部分已创新低

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  你肯定听说过“打折促销”，你可能没听说过，一家一年能净赚279亿的巨无霸公司，它的股票，正在以低于其“家底”近六折的价格“甩卖”。

  这不是天方夜谭。中国中铁，这家修了全国一半以上铁路的基建之王，2023年净利润279亿元，但它的股价，却比每股净资产足足低了58%。换句线%的股价打折。这感觉就像是用买废铁的钱，去买一辆还能高速行驶的机车头。

  这并非个例。当你把目光移向A股里那些最“根正苗红”的央企，名字以“中国”开头的“中字头”公司，会发现一个令人费解的景象。上证指数早已在更高的区间运行，但这些代表着中国经济骨架的企业，它们的股价，却集体沉在了历史的泥沙里，许多价格甚至比十年前大盘3000点时的位置还要低。更普遍的是，它们的股价，无一例外地，击穿了一道关键的心理防线，每股净资产。

  净资产，简单理解就是公司的“家底”，是总资产减去负债后，真正属于股东的东西。股价跌破净资产，专业术语叫“破净”，意思是你现在用市价买下公司，就算立刻把它所有资产变卖还债，你理论上都是赚的。这听起来像是稳赚不赔的买卖。

  但市场，这位最精明的老师，却给出了截然相反的答案。中国铁建，股价在7.81元附近徘徊，它的市盈率只有4.97倍。也就是说，不考虑增长，你投资它，光靠利润不到5年就能回本。它曾经涨到过25元，近年高点也有12元，现在却困在8元以下。2023年，它赚了222亿，2024年前三季度，利润已达到了248亿。利润在往前走，股价却在往后缩。

  中国电建，股价5.26元，而它的每股净资产是8.348元，这在某种程度上预示着它的股价已经比“家底”便宜了37%。从曾经19元的高点算起，它的跌幅达到了73%。公司年报显示净利润120亿，虽然三季报75亿的利润有所波动，它的股价，已经在织布机般的窄幅波动中，磨掉了所有波动。

  中国能建的故事带着一丝短暂的希望和更漫长的失落。它的股价现在是2.35元，净资产是2.631元，同样破净。今年七月，它曾因为板块行情涨到3.06元，让前期被套的投资者一度看到了解套的曙光。但那光芒只持续了几天，随后股价便掉头向下，开始了漫长的阴跌。3元上方追进去的人，现在看着2.35元的股价，只能继续等待。公司2023年净利润84亿，2024年三季报31亿。

  如果说上面几家还只是在低位震荡，那么中国交建的走势则是一条清晰的斜线倍，看起来不高。但它的净资产高达18.04元，股价相对于这个“家底”打了53%的折扣。更关键的是，它的K线图已连续向下倾斜了四个多月。这家年报净利润233亿、三季报135亿的公司，股价表现与它的业绩规模完全背道而驰。

  冲击力最强的画面，来自中国中冶。2024年，因为剥离转让旗下矿产资源，它的股价在短时间内经历了剧烈调整，其中一天以跌停收盘。股价被打到2.94元，创下了十二年来的新低。它的净资产是5.038元，这在某种程度上预示着股价破净幅度达到42%。公司股东户数显示有28万，用文章里的话说，“大多数被套”。公司2023年净利润67亿，2024年三季报39亿。

  在这片“破净”的沙滩上，中国中车像一块略微露出水面的礁石。股价7.09元，净资产5.916元，是目前为数不多没有破净的公司。但它的故事，承载着更多普通投资者的漫长记忆。它是由当年的中国南车和中国北车合并而成，合并前后股价曾疯涨至37元以上。如今，那个高点像一个遥远的灯塔，照耀着无数依然深套其中的账户。公司2023年净利润124亿，2024年三季报100亿，业绩稳健，但股价似乎与那个辉煌的“高铁牛市”再无关联。

  让我们再看回那个最极端的例子，中国中铁。股价5.43元，市盈率5.4倍，净利润279亿，但净资产高达12.76元，破净58%。从曾经22元的高位算下来，跌幅是76%。它的股东户数有49万，是文中提到的公司里最庞大的散户群体。49万人，在等待着或许永远无法等来的“解套”。

  另一个巨头是中国建筑。股价5.17元，市盈率低至4.78倍，在A股巨头中几乎垫底。它的净资产是11.67元，破净幅度高达59%。此公司是A股著名的“利润奶牛”，2023年净利润462亿，2024年前三季度更是达到了482亿，超越了去年全年。业绩一直不错，但股价就是趴着不动，近期还出现了连续的下跌。投资者看着一直增长的利润和不断下跌的股价，感觉“看不懂”成了唯一的共识。

  为什么？为什么这些赚钱的、家底厚的“国家队”企业，会沦落到如此境地？一个核心的关键词浮出水面：现金流。

  净利润是一个会计数字，而现金流是实实在在进出的钱。对这些基建、工程类企业，项目周期长，回款慢。报表上确认了巨额利润，但钱可能还在业主方的账上，没有收回来。这就导致了“利润丰厚，手头却紧”的尴尬。市场越来越聪明，它们不再只看利润表上那个漂亮的数字，更关注经营活动产生的现金流量净额。当这一个数字为负，或者远低于净利润时，市场就会质疑利润的真实“含金量”，并用脚投票。

  另一个原因是行业的预期。传统基建、房建领域的黄金时代已逝去。市场认为，这些巨头未来的增长故事乏善可陈。虽然它们也在尝试转型新能源、绿色建筑等新赛道，但船大难掉头，新的业务尚未形成足够强大的支撑，无法扭转市场对其“传统夕阳产业”的刻板印象。

  高企的资产负债率也是一个隐忧。为维持庞大的项目运营，这一些企业通常背负着巨额的债务。在利率环境波动、经济提高速度换挡的时期，高负债就像一副沉重的枷锁，侵蚀着利润。此外，一些企业内部庞杂的资产中，可能隐藏着效率低下、甚至需要计提减值的部分，这让账面上厚厚的净资产，打了个问号。

  投资者的口味也彻底变了。几年前，当市场追求“确定性”和“稳健”时，这些高股息、低估值的中字头股票，曾被冠以“红利资产”的美名。但2024年以来，市场的风完全吹向了另一边。人工智能、人形机器人、低空经济……这些充满想象空间的“故事”和“题材”，吸引了几乎所有的活跃资金。追逐短期暴涨的投机情绪，彻底压过了长期持有吃股息的养老心态。机构投资的人的持仓比例，也逐年从这些大盘股中撤离，转向更性感的方向。没有了主力资金的关注，仅靠散户的力量，根本没办法托起这些万亿市值的巨轮，股价的阴跌就成了常态。

  面对这种局面，监管层和公司自身并非无动于衷。国资委已经明确要求，将市值管理成效纳入中央企业负责人的考核。这在某种程度上预示着，公司高管不能再只关心产值和利润，也必须关心自家公司在股市上的价格表现。一些公司也开始行动，比如宣布股份回购计划，或者承诺提高分红比例，试图用真金白银来挽回投资者的信心。

  市场的情绪一旦形成，扭转它需要一些时间，更需要实实在在的、能被看见的改变。当投资者翻开中国建筑的F10资料，看到的是近乎完美的业绩曲线和一路向下的股价曲线。当人们提起中国中铁，首先想到的不是它遍布全国的高铁网，而是“破净58%”和“49万股东套牢”的标签。

  这些“中字头”的股票，就像一座座沉寂的巨型浮冰。海平面（股指）在缓慢上升，而它们却因为自身的重量，在一点点下沉。冰面之下，是厚厚的资产和依然产生的利润；冰面之上，是投资的人冰冷的观望和不断流逝的信心。它们何时能浮出水面，重新被阳光照射，没有人知道答案。市场只是在用它最直接的方式，不断下跌的价格，记录着这一切矛盾与困惑。返回搜狐，查看更加多